الفرق بين صناديق الاستثمار المختلفة

غالبًا ما يحصل تداخل بين تعاريف صناديق الاستثمار الجريء (Venture Capital) وصناديق نمو الملكية (Growth Equity) وصناديق الملكية الخاصة (Private Equity) لصفاتها المتشابهة ، فجميعهم يقوموا بتقديم تمويل للشركات وامتلاك حصص منها او امتلاكها بالكامل بهدف التخارج منها بربحية (أي بيع الملكية في مرحلة ما وفقًا لاستراتيجية الصندوق المتبعة) لكن يوجد اختلافات رئيسية تميز كل صندوق عن الاخر.

أولًا صناديق الاستثمار الجريء وما يميزه عن بقية الصناديق أنه عالي المخاطر كونه يستثمر في الشركات الناشئة في مراحلها الأولية تكون الشركة المراد استثمارها أصدرت منتجها الأولي ولم تدخل السوق بعد فإيراداتها تكون معدومة أو قليلة في ذلك الوقت.

يعتمد هذا الصندوق استراتيجية السيناريو التصاعدي أي احتمالية خسارة الشركات رأس مالها بالكامل كبيرة، لكن تحقق أقلية من الشركات في الصندوق عوائد عالية جداً تطغى على فشل باقي الشركات يكون مكرر عائدها على الاستثمار المتوقع غالبا من 8-10 اضعاف ، نوع الشركات المستثمر بها شركات تقنية أو مرتبطة بالتقنية ومدة استثمارها يصل لأكثر من خمس سنوات.

في حين أن صناديق نمو الملكية تشكل تقاطع بين الصندوق السابق وصندوق الملكية الخاصة.

تستثمر في شركات خاصة في مراحل النمو و من المتوقع لها في المستقبل القريب أن تطرح أسهمها في السوق العامة أو أن يتم الاستحواذ عليها، عادة ما تكون هذه الشركات لديها قاعدة عملاء كبيرة فتهدف حين توسعها أن تصبح قائدة في قطاعها.

تصل إيراداتها لملايين الدولارات ونموها السنوي يزيد عن 20% أما صافي الأرباح فهي معدومة أو قليلة وطالما أنها في مرحلة نمو فلا توجد لديها تدفقات نقدية حرة كافية.

مقارنة بصندوق الاستثمار الجريء فهي أقل خطورة منه كون أن الشركة أثبتت نفسها في منتجها ونموذج العمل وتقنيتها

فعادة ما تكون مخاطرها مخاطر تشغيلية أو مخاطر متعلقة بتقييم الشركة. وطالما خطورتها أقل فمكرر العائد على الاستثمار المتوقع يصل 3-5 اضعاف. تستثمر في نفس شركات صناديق vc لكن في مراحل مختلفة ومدة استثمارها تكون في أقل من خمس سنوات.

أخيرا صناديق الملكية الخاصة تستهدف شركات لها حصة كبيرة في السوق سواء تقنية او غير تقنية، تكون في مراحل النضوج وبالتالي فرإن إيراداتها لا تنمو بشكل كبير (أقل من 10% سنوياً).

استحواذ هذه الصناديق على الشركات تصل ل100% يمكنها التدخل في إدارة وتشغيل الشركة كإعادة هيكلتها وتحسين أدائها

وطالما أنها مشاركة في إدارة الشركة فإن فريق الصندوق يشكل مجموعة من الخبراء في القطاع.

قيمة الصفقات التي يقوم بها هذا الصندوق تصل الى مليارات الدولارات وعادة لا تستطيع تغطية هذه المبالغ بالكامل عن طريق النقد

ما يميزها عن باقي الصناديق استخدامها نموذج الشراء عن طريق الدين(Leveraged Buyout)تقوم بأخذ قروض تشكل اغلب مبلغ الاستحواذ بينما الكاش المدفوع فقط 30الى40% من قيمته.

تعتمد بشكل كبير على أصول الشركة وعلى التدفقات النقدية الحرة العالية ليتمكن الصندوق من سداد القروض وهنا تكون المخاطرة

هناك صناديق ملكية أخرى لها استراتيجية مختلفة وهي أنها تشتري حصة قليلة حول 20% تدفع قيمتها بالنقد فقط (Minority Equity Buyout) ، من ناحية المخاطرة تعد أقل خطورة مقارنة بالصناديق كونها تستثمر في المراحل المتأخرة.

مدة استثمارها تصل 4-6 سنوات مع عوائد تصل بحد اقصى الى 3-4 اضعاف.

الشركات في مراحلها الأولية لا يوجد لها ارقام غالبا فصناديقVC تعتمد على التحليل النوعي فقط في حين صندوق نمو الملكية يعتمد على التحليل النوعي والكمي بينما الملكية الخاصة كمي فقط باستخدام الفحص النافي للجهالة ويكون التقييم باستخدام نماذج أكثر تعقيدًا كنموذج التدفقات النقدية المخصومة

و في الختام، قد تتبنى بعض الصناديق أكثر من استراتيجية في الصندوق الواحد،فعلى سبيل المثال صناديق جرافين فنتشرز تستثمر في المراحل الأولية بشكل عام ولكنها في بعض الأحيان تستثمر في المراحل المتأخرة.

معرفة استراتيجية الصندوق تكون عن طريق قراءة أطروحة استثماره والتعرف على الشركات التي تم أو سيتم الاستثمار بها.

written by:Raghad Mohammed AlHarbi